Las exportaciones manufactureras repuntaron 12.9% en abril de 2024.

Crédito, cartera vencida y finanzas públicas

En mayo, el crédito total bancario creció 4.8% real anual, observando una mejoría por cuarto mes consecutivo. El segmento comercial, que pesa 60.4% del total, avanzó 3.1% real, siendo su mejor número desde diciembre de 2022. En su interior y por sectores, su avance fue: agropecuario6.4%, industrial -2.4% y servicios 6.3%. El crédito al consumo e hipotecario crecieron 12.1% y 3.5% real anual, respectivamente. Tras el 5.5% de 2023, el crédito total podría crecer 4.5% real en este año. Se esperarían números más altos de 2025 a 2030, consistente con el repunte de la inversión, a fin de lograr un crecimiento económico de 3.7% anual para este periodo. La cartera vencida está en 1.96% y no representa un riesgo para la economía.

Las finanzas públicas se deterioran significativamente. En mayo se reportó un déficit de 174 mil millones de pesos, su máximo histórico para un mes de mayo. En los últimos 12 meses se acumuló un déficit de 1.44 billones de pesos, también un máximo histórico anual. En este año, los ingresos crecerían 4.6% real, mientras que el gasto lo haría en 12.2%. En consecuencia, veríamos un déficit fiscal de 1.83 billones de pesos, equivalente a 5.7% del Producto Interno Bruto (PIB), el peor número desde el -7.5% del PIB de 1988.

Desempeño de las exportaciones

En mayo, las exportaciones totales ascendieron a 55,671 millones de dólares, marcando su máximo histórico. Reportó un crecimiento de 5.4% anual en ese mes, con lo que, durante el periodo enero-mayo, su avance ha sido de 4.4% anual. Tras la fuerte desaceleración de 2023 (2.6%), las exportaciones mejoran un tanto.

En lo que va del año, contrastan el ritmo del no petroleras (-0.9% anual) frente a las petroleras (4.7%), siendo este último el que pesa ahora alrededor de 95% del total exportado por el país. En particular, lo más destacado es que las manufactureras representan hoy casi 90% del total, cuando hace unas décadas eran alrededor de 30%. Antes se exportaban más petroleras.

El nearshoring puede representar una oportunidad adicional para que las exportaciones manufactureras ganen más presencia. En particular, las ben4eficiadas serían la automotriz, la de electrónicos y equipo eléctrico, entre otras industrias.

Por lo pronto, en este año, las exportaciones totales crecerían alrededor de 4.3%, una tasa modesta, con expectativas de mejores ritmos para los siguientes años, en espera de que el sector industrial de Estados Unidos reanime su ritmo tas dos años muy flojos (2022 y 2023).

Banxico mantiene su tasa en 11%

En su Junta de Gobierno del 27 de junio, el Banco de México decidió dejar sin cambio su tasa de referencia, en 11.00%, vigente desde marzo. Así lo esperaba la mayoría de los analistas del mercado, quienes piensan el próximo recorte de estas tasas se daría en la Junta de agosto, hacia 10.75%. Sin embargo, como el mismo Banxico lo señala, el próximo movimiento se dará en función de la evolución de la inflación.

Banxico piensa que hay aun factores que pueden presionar a la inflación al alza, por lo que no se compromete con una fecha explícita para reducir su tasa. Algunos factores son el tipo de cambio, los costos de los insumos, la demanda interna, entre otros. Solo si la inflación cambia de dirección, Banxico está abierto a tomar decisiones sobre su tasa.

Además, Banxico tendrá que tomar en cuenta las presiones cambiarias que podríamos ver en el resto del año, así como las condiciones en tasas por parte del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos (la FED), principalmente. En Estados Unidos, la inflación se ha reducido marginalmente por segundo mes consecutivo, desde 3.5% anual en marzo hasta 3.3% en mayo. Mientras la FED empezaría a bajar su tasa hacia el último trimestre de este año, Banxico iniciaría en septiembre. La Eurozona y Canadá ya empezaron a bajar sus tasas de interés.

Indicadores petroleros

El año pasado, las exportaciones manufactureras ascendieron a casi 529 mil millones de dólares, su máximo histórico. Este valor representó 89.2% de las exportaciones totales del país, siendo muy distante de otros periodos clave: 30.8% en 1980, 80.3% en 1993 (antes de la vigencia del Tratado de Libre Comercio de América del Norte), 87.1% en 2000 (entrada de China a la Organización Mundial del Comercio) y 88.2% en 2018 (antes del gobierno de Andrés Manuel López Obrador). En cuatro décadas, México se ha transformado en un gran país exportador manufacturas, cuando antes era exportador de productos petroleros.

El mejor momento para las exportaciones manufactureras ha sido durante la vigencia del TLCAN (1995-2000), con una tasa elevada de 19.4% anual. Los siguientes sexenios han sido moderados. La actual vigencia del nearshoring podría representar una gran oportunidad para este sector, similar a lo que vimos hace tres décadas, con el TLCAN.

Por lo pronto, en la coyuntura reciente, estas exportaciones repuntaron 12.9% anual en abril, aunque mantiene dos años consecutivos con un ritmo moderado. En particular, las exportaciones automotrices, que pesan 36% del total manufacturero, crecieron 10.6% anual durante enero-abril de 2024 vs solo 4.6% de la media manufacturera.