CDMX, 05 de diciembre de 2023.- En su más reciente monitor
económico, CIAL Insights (CIAL Dun & Bradstreet) informó que con el correr
de los meses de este año, la evolución del comercio exterior mexicano ha estado
cambiando de manera significativa.
Por un lado, las exportaciones han moderado su ritmo,
estimándose un crecimiento de solamente 3.4% para este año, cuando en 2022 lo
habían hecho en 16.7%; esto, en respuesta a un estancamiento del sector
industrial de Estados Unidos, que apenas avanzaría 0.3% en 2023. Por otro lado,
las importaciones también han hecho lo mismo, inclusive más intensamente, ya
que en este año crecerían apenas 0.3%, viniendo desde un 19.6% durante 2022.
Por primera vez en varios años, las importaciones crecen significativamente por
debajo de las exportaciones, razón por la cual durante 2023 estamos viendo una
fuerte corrección del déficit comercial.
En octubre, las exportaciones crecieron 5.6% anual, mientras
que las importaciones avanzaron solo 1.8%, resultando de ello un déficit
comercial mínimo: -252 millones de dólares, muy distante de la cifra de -2,088 millones
de dólares de octubre del año pasado. Los analistas apuntan a un déficit
comercial de 9,194 millones de dólares para este año, significativamente menor
que los casi 27 mil millones de 2022. Una vez más, el desequilibrio externo es
muy moderado y no representa riesgo alguno para la economía. Tampoco es un
factor de presión para el tipo de cambio.
Banxico revisa al
alza sus expectativas de crecimiento
Asimismo, Banxico
cree que la economía crecerá 3.0% durante 2024. Se están tomando en cuenta los
posibles efectos positivos derivados del fenómeno de la relocalización
productiva, así como la fortaleza que hoy muestra el mercado interno, producto
de una evolución favorable en las siguientes variables: salarios reales al
alza, buen desempeño del empleo, la entrada de remesas familiares, la reducción
de la inflación, el repunte del crédito al consumo, entre otros. Finalmente, Banxico
revisa levemente sus expectativas inflacionarias al alza, esperándose que la
inflación descienda a su meta durante 2025. Claramente, el reto para Banxico es
reducir lo más rápidamente posible la inflación, a fin de iniciar con su
proceso o ciclo bajista en su tasa de interés de referencia. Esto podría
ocurrir en el segundo trimestre del año entrante.
Pronósticos
económicos del sector privado
En la primera quincena de noviembre, la inflación se ubicó
en 4.32% anual. México ha visto resultados importantes en materia inflacionaria
y sus expectativas a mediano plazo son positivas. Mientras tanto, la economía
crece más de lo previsto y esto se refleja sobre los indicadores del mercado
laboral. En octubre, el desempleo se ubicó en 2.7%, mientras que los analistas
esperan que éste cierre este año en 2.94% y se eleve ligeramente hasta 3.20% en
2024. Asimismo, en la medida que el PIB crezca se generan más empleos que el
inicialmente previsto, con 721 mil nuevos asegurados en el IMSS para este año.
Se modera a 567 mil en 2024, en línea con una moderación de la actividad
económica, cuyo PIB pasaría desde 3.4% en este año a 2.2% el año entrante.
Es probable que la economía de Estados Unidos sufra un
ajuste en 2025. Esto, después de las elecciones presidenciales del próximo año.
Si así fuera, podría afectar a nuestra economía. Sin embargo, los analistas
parece que no contemplan un ajuste para México, ya que piensan que nuestro
crecimiento sería de 2.0% en 2025, una tasa superior a la tendencia de las
últimas dos décadas (1.5% promedio anual).
Sector privado: pronósticos de los mercados
Prevalece cierto optimismo de los mercados con relación a la
tasa de interés en Estados Unidos. Se prevé que el Sistema de Reserva Federal (FED)
mantenga su tasa de referencia en 5.50%, su actual nivel, al menos hasta el
segundo trimestre del próximo año. Es posible que el ciclo descendente de su
tasa se inicie en septiembre de 2024, en condiciones en que la inflación de EE.
UU. podría estar por debajo de 3% para entonces. Si así fuera, la actual tasa
de 5.50% se mantendría en este nivel durante 12 meses consecutivos.
Internamente, en México, los analistas del sector privado
encuestados por Banxico estiman que la tasa de referencia podría descender
hasta 9.25% al cierre de 2024 (la mediana), iniciando su ciclo descendente
desde el primer trimestre del año, cuando se ubicaría en 11.00%. El mercado
piensa que, después de la baja inicial de 25 puntos base de marzo, veríamos dos
trimestres consecutivos con descensos de 50 puntos base y otros dos de 75
puntos. Es decir, el ritmo al que Banxico bajaría sus tasas sería cada vez más
intenso, hasta llegar a 7.50% a fines de 2025. Dado el spread y el margen de
maniobra, claramente Banxico sería más agresivo que la FED, lo que se daría en
condiciones de un ajuste de ambas economías durante 2025.
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