CDMX, 18 de abril de 2023.- CIAL Insights presentó su Monitor
Económico de abril 2023, en
la que sus especialistas afirman que la economía sigue avanzando un poco
mejor que lo esperado, lo que es consistente con las expectativas de que en
este año difícilmente se dará una recesión. “A lo más, se presentaría una
fuerte desaceleración hacia la parte final del año”, mencionan.
Por otro lado, la industria de vehículos ligeros sigue
avanzando, tanto en ventas como en producción, aunque no cabe duda de que sus
ritmos serán más moderados con el paso de los meses. La producción
industrial creció más de lo que estimaba el Instituto Nacional de Estadística y
Geografía (INEGI), mientras que las exportaciones siguen avanzando. Se
empieza a ver una moderación en las ventas y el empleo del sector
manufacturero, en condiciones en que los salarios aún crecen y son el sostén de
los avances observados por el mercado interno. Mientras tanto, los bancos
centrales ya ven cerca el fin de las alzas en sus tasas de interés, en
condiciones en que la inflación ya desciende en la mayoría de los países. En
México, la inflación está en 6.85% y la tasa Banxico en 11.25%.
Producción de vehículos mantiene ritmo aceptable
En marzo, la producción de vehículos creció 13.1% anual,
generando 346,124 unidades en el mes. El 76.8% de esta producción
correspondió a vehículos ligeros, segmento que ha ganado gran valor dentro de
la producción automotriz, ya que pesaba solo 34.5% en 2005. Tras crecer 9.2%
durante 2022, la producción de vehículos mantuvo un ritmo aceptable en
el primer trimestre de este año, con 8.6% anual (922,226 unidades) y compuesto
de la siguiente manera: 4.9% en el caso de camiones ligeros y 23.5% en
automóviles.
En otra vista de esta industria, casi la mitad de la
producción del primer trimestre se dio en el segmento de SUVs, con casi 453 mil
unidades y creciendo 9.4% anual. Las pick ups concentraron
el 28.1% del total producido y retrocedieron 2.3% anual. Junto con las SUVs,
son los segmentos que mejor se han desempeñado desde la crisis de 2020 y hoy
están muy por arriba de la prepandemia. La producción total aún no ha
superado su nivel previo. El segmento de lujo, aunque pesa solamente
2.2% del total, logró crecer 41.3% anual en este periodo.
Balanza comercial con Estados Unidos
Para este año, está pronosticado que México tendrá
un déficit comercial de alrededor de USD 24 mil millones de dólares,
compuesto por un fuerte y creciente déficit en su balanza petrolera (-37 mil MDD)
y un superávit de 13 mil MDD en la no petrolera.
De acuerdo con CIAL Insights, por varios años consecutivos
estamos viendo esta tendencia, cuando históricamente ambas balanzas observaban
el signo contrario. Hay un cambio dramático en la composición de la balanza
comercial, donde las exportaciones manufactureras cambiaron la dirección de la
balanza no petrolera.
En otra vista, nuestra balanza comercial por países también
muestra tendencias muy diferenciadas. Por un lado, la balanza comercial
con Estados Unidos es crecientemente superavitaria y ha acumulado un saldo
positivo de USD 209,344 millones en los últimos doce meses (marzo 2022-febrero
2023).
CIAL Insights estima que este superávit sea de casi USD
221 mil millones en este año, siendo México el más beneficiado en su
relación comercial con sus socios EE.UU. y Canadá, como parte del T-MEC.
Nuestro superávit con Canadá es de 2,180 millones de dólares. En
cambio, México reporta crecientes déficits con China (-107 mil md) y
Europa (-42 mil md).
Sector industrial mantiene ritmo aceptable
En su estimación oportuna de la actividad económica, el INEGI
había previsto que la producción industrial habría crecido 2.9% anual
en febrero. Sin embargo, los resultados están siendo mejores y este
sector logró un ritmo anual de 3.5% en ese mes. Es una tasa aceptable
y estaría confirmando que la economía refleja la inercia del buen desempeño
observado durante el tercer y cuarto trimestre del año pasado, cuando el
Producto Interno Bruto (PIB) general creció 4.4% y 3.7% anual, en cada caso.
En el sector industrial es muy probable que en el
segundo semestre de este año veamos una fuerte desaceleración, por lo que
estimando que este sector podría crecer 1.8% en este año, ligeramente por
debajo del 2.1% del PIB general.
En la coyuntura reciente, al interior de este sector, lo más
destacado es que las manufacturas crecieron solamente 2.5% anual en
febrero, su tasa más baja desde noviembre de 2021. Nueve de las 21
industrias manufactureras observan ahora caídas, significativas en algunos
casos. En cambio, los otros tres segmentos industriales observan sus mejores
tasas en varios meses, especialmente la construcción (3.3% anual).
Ventas y empleo manufacturero
En febrero, las ventas manufactureras crecieron 2.8%
anual en su valor nominal, observando una fuerte desaceleración en los
meses recientes. Considerando una inflación de 7.6%, estas ventas ya estarían
observando caídas en términos reales. Solo como referencia: la producción
física manufacturera creció 2.5% anual en febrero. En este momento, 11 de las
21 industrias que conforman el sector manufacturero observan caídas en sus
ventas, siendo lo más destacado, por su importancia, los casos de la
industria química y metálicas básicas, que cayeron 4.7% y 8.3% anual, en cada
caso. Cada uno pesa 9.6% y 8.9% del PIB manufacturero.
Mientras las ventas y la producción manufacturera moderan su
ritmo, sus efectos ya se resienten sobre el empleo, que creció solo
1.4% anual en febrero, su tasa más baja desde principios de 2021. Los
trabajadores registrados en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS)
crecieron 2.7% anual en ese mes, muy por debajo del 5.8% de hace un año, lo
que confirma la fuerte desaceleración del empleo sectorial.
MERCADOS FINANCIEROS
Tasas de interés: cerca de nivel terminal
Está cercano el momento en que los bancos centrales
importantes del mundo arriben a su tasa de interés terminal; es decir, suban
sus tasas al tope coyuntural, a partir del cual deberán mantenerlo constante
durante algún tiempo, para luego iniciar su ciclo descendente, como ha ocurrido
en otras ocasiones en el pasado. Solo tres países -China, Brasil y Chile-
tocaron su tasa terminal desde el año pasado.
Brasil reportó una inflación de 12.1% en abril de
2022 y decidió ser muy agresivo en su subida de tasas, hasta 13.75% en
agosto. Fue el país más agresivo en materia de tasas de interés y se
mantiene por nueve meses en ese nivel, pese a que su inflación ha descendido
significativamente, hasta 4.7% anual en marzo.
Con una inflación que se disparó desde 3.1% a principios de
2021 hasta 14.1% en agosto del año pasado, el banco central de Chile
respondió violentamente, con una tasa de interés que pasó desde apenas 0.50% en
enero de 2021 hasta 11.25% en octubre de 2022. Desde entonces, su inflación
ha cedido tres puntos y la tasa de interés se mantiene estable en espera de
mayores bajas en su inflación.
La inflación de Estados Unidos y la Eurozona han
descendido alrededor de cuatro puntos, mientras que en el Reino Unido desciende
más lento.
En México, la inflación descendió apenas dos puntos desde
su máximo de septiembre y es de los más lentos de este grupo de nueve países.
Su inflación subyacente desciende aún más lento, como está ocurriendo en otros
países. Es la razón por la cual, el Banco de México, como otros bancos
centrales, seguirá subiendo su tasa de interés para forzar un poco más a la
inflación a la baja.
Banxico elevaría su tasa de interés dos veces más, hasta
11.75% en junio. Sin embargo, un tercio de los analistas encuestados por
Citibanamex piensan que Banxico reducirá su tasa de interés en su siguiente
Junta de Gobierno de mayo. Inclusive, dos instituciones creen que el
descenso sería de 50 puntos base, una postura muy agresiva que va contra lo que
ha hecho Banxico bajo condiciones similares para las tasas de interés en el
pasado.
EXPORTACIONES: LAS EMPRESAS DEL SECTOR
Durante 2022, México exportó por un valor total de USD
578 mil millones, su máximo histórico. Existen en el país más de
seis mil empresas registradas como exportadoras. La mayoría de ellas
(889 en 2021) están ubicadas en la industria de equipo de transporte.
El año pasado, las exportaciones crecieron 16.9% y
han sido favorecidas por la demanda proveniente desde EE.UU. y del resto
del mundo, producto de la salida de la crisis de 2020 y cierta normalización de
los temas geopolíticos. También, cuenta el nearshoring, que
ha significado la entrada de inversión extranjera con orientación exportadora.
Hoy, 82% de las exportaciones totales se dirigen
hacia Estados Unidos. En los años ochenta, esa proporción era inferior a
50%. El resto se distribuye entre Europa, Asia y América Latina.
México es un país intensivo en exportaciones, ya que éstas representan ahora
41% del PIB, siendo uno de los países con más coeficiente en el mundo. Es una
economía con una gran apertura comercial, producto del TLCAN-TMEC.
Alrededor de 93% de las exportaciones totales son en
productos no petroleros: manufacturas y agropecuarios. La proporción es muy
distante de la vigente a principios de los ochenta. En especial, México
concentra sus exportaciones principalmente en productos manufacturados, que
generan valor agregado, divisas, tecnología y mano de obra.
En 2022, las exportaciones manufactureras ascendieron a
USD 506 mil millones. Ahora representan 88% de las exportaciones totales, siendo
México el mayor exportador de ese segmento a nivel regional. La futura
inversión extranjera en el sector potenciará aún más las exportaciones
manufactureras. En particular, crecerán las exportaciones destinadas hacia
EE.UU., que dependerá también del desempeño de su sector industrial, de quien
tiene una alta dependencia. En este año, México exportará más de USD
600 mil millones.
Fuente: CIAL INSIGHTS.
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